Opakuje se ruská krize z roku 1998?

17/02/2015/ Zlaťáky.cz - Historie se nikdy neopakuje přesně do detailu, ale je zde mnoho podobností mezi současnou ruskou krizí a krizí z konce 20. století. Porovnání obou situací ukazuje, že východní medvěd by mohl v budoucnu významně ekonomicky kolísat.

Rubl ztratil v roce 1998 více než dvě třetiny své hodnoty. V roce 2014 došlo ke ztrátě více než poloviny své hodnoty vůči dolaru. Hroucení měny znovu uvedl do provozu pokles cen ropy. Cena ropy (Brent) na počátku roku 1997 zaznamenala propad z 23 dolarů až na 12 dolarů v srpnu 1998. To představuje propad téměř o 50 % (tyto situace a propady jsou si velmi podobné).

V obou případech jsme byli svědky dramatického zvýšení úrokových sazeb. V prosinci 2014, Ruská centrální banka zvedla úrokové sazby z 10,5 % na 17 %, zatímco v květnu 1998 CBR zvýšila sazby nadvakrát: poprvé z 30 % na 50 %, a pak z 50 % na 150 %.

Změna sentimentu investorů vůči rozvíjejícím se trhům hraje v této fázi nejdůležitější roli. V roce 1998, investoři přesunuli své peníze z Ruska v důsledku asijské finanční krize (1997). Učinili tak kvůli silnému dolaru a klesající ziskovosti carry trade. Carry trade je forma investiční strategie, kdy si investor půjčuje prostředky v zemi s nízkým úrokem a investuje v jiné zemi s vyšší marží. A jinak tomu není ani v této době. Firmy očekávají zvýšení úrokových sazeb ze strany FEDu a zároveň pokles cen komodit, vytvářejí tlak na měny z rozvíjejících se trhů.

Na druhou stranu, někteří analytici poukazují na několik významných rozdílů mezi rokem 1998 a současnou krizí v Rusku a tvrdí, že dnešní finanční problémy nebudou mít tak zásadní dopad jako v minulosti. Proč by tomu tedy mělo být jinak?

1. Rubl není vázán na dolar, jak tomu bylo v roce 1998, a vnější "hity" mohou být absorbovány v kurzu. Na druhé straně CBR je ochotna podporovat či oslabovat domácí měnu. A jak říká Ronald McKinnon ze Stanford University, flexibilita směnného kurzu neposkytuje ochranu proti carry trade.

2. Rusko má mnohem více do devizových rezerv. Na konci roku 2014 dosahovaly devizové rezervy úrovně 418 miliard dolarů, což je hodnota daleko přesahující 16 miliard dolarů z roku 1998. Nepochybně je Rusko v lepším postavení. Nicméně, zásoby nejsou nekonečné a mizí neudržitelným tempem. Za pouhé první dva prosincové týdny Rusko použilo z devizových rezerv 26 miliard dolarů k ochraně rublu. Neměli bychom zapomínat, že ne všechny zásoby jsou okamžitě k dispozici. Část rezerv se ukládá do zvláštních fondů a jsou vázány v dlouhodobých projektech.

3. Ruský státní dluh je mnohem nižší. V roce 1998 vláda vykázala rozpočtový schodek ve výši 8 % HDP a jeho narůstající veřejný dluh činil 75 % HDP. Nyní je tento poměr 1 ku 10 %. Problémem může být zahraniční dluh k HDP, který je podobný jako v roce 1997 a je vyšší než před bankrotem Lehman Brothers. Investoři by si měli také uvědomit, že soukromé firmy v Rusku jsou často suverénní a jejich vlastnická struktura je nejasná, tudíž může být veřejný dluh ještě větší. To je důvod, proč se ratingové agentury budou zabývat snížením ratingu Ruska.

Míří tedy Rusko do stejné krize jako v roce 1998? Pravděpodobně ne. Určitě ne, v takovém rozsahu. Veřejné finance jsou v poměrně dobrém stavu, takže vláda není ve špatné pozici co se týče důvěry veřejnosti. Rusko však vstupuje do plně rozvinuté finanční a bankovní krize, kdy selhávají společnosti a výrobní podniky, což může mít za následek krizi státního dluhu v blízké budoucnosti. Pokud bude rubl dál klesat, tak podniky nebudou v takovém objemu vyrábět a exportovat, státní kase nastanou další problémy s rozvahou a budou následovat další opatření na ochranu rublu.

Hlavní ekonomické události tohoto týdne, které mohou ovlivnit komoditní kovy:

Predikce na tento týden:

Aktuálně lze očekávat testování cenové hladiny na úrovni 1216.00 - 1218.00 dolarů/unci. V důsledku svátku v USA čelíme velmi nízké volatilitě na trhu. Úroveň rezistence je stále kolem ceny 1307.00, ta je však vzhledem k nastolenému trendu nepravděpodobná. Naše rada je sledovat potenciální nákupní příležitosti na minimech. Každopádně, pokud cena dosáhne úrovně 1220.00, můžeme vidět další stupeň testování na úrovni 1200.00 dolarů, čímž se potvrdí medvědí trend, jehož cílem je právě tato hranice.

Přejeme Vám hodně úspěchů!