Budoucnost Řecka a zlata

23/06/2015/ Zlaťáky.cz - Celý svět s napětím očekává, co se bude dít na konci června, kdy uplyne lhůta, kterou má Řecko na to, aby Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF) zaplatilo více než 1,5 miliardy EUR. Pokud svůj závazek nedodrží, může se ocitnout v platební neschopnosti. Položme si otázku. Jaké jsou pak možné scénáře pro Řecko a co znamenají pro trh se zlatem?

Základním scénářem je, že v nejbližších dnech bude dosažena záchranná dohoda a Řecko zůstane v Eurozóně, protože nikdo nechce, aby došlo k tzv. Grexit (odchod Řecka z Eurozóny). Pokud nebude dohoda dosažena, Řecko by ztratilo přístup k vnějším financím jako jsou aktuální fondy výpomoci eurozóny, krizový fond, podpora MMF nebo nouzové poskytnutí likvidity Evropské centrální banky (EBC). Tato situace by měla zásadní vliv na věřitele Řecka, kteří by riskovali možnou další finanční nákazu a ztrátu prestiže eura. Nicméně obě strany jsou v těžké pozici. Vládní strana SYRIZA nechce zklamat své voliče a nevěří v nastavenou úspornou politiku, zejména během recese, zatímco věřitelé věří, že eurozóna je imunní vůči možnému Grexit. Je pravda, že Řecko a jeho věřitelé mohou hrát jen hru a vyjednávat o co nejlepších podmínkách a zachovat si tak svou dobrou tvář před svými voliči. V tomto okamžiku může ale jakákoliv chyba v jednáních vyvolat novou krizi v Evropě i zvýšenou volatilitu na forex trzích.

Grexit je jednoznačně považován za nejhorší scénář, a jeho pravděpodobnost se v poslední době velmi zvýšila. Analytici Nomury uvádějí pravděpodobnost odchodu 40 %, zatímco předpovědi německé Commerzbank jsou ještě horší a to až 50 %

Jak by tedy vypadal odchod Řecka? Pokud by k žádné dohodě nedošlo, byla by řecká vláda odříznuta od mezinárodní likvidity. ECB by pak pozastavila program půjček poslední instance ELA (Emergency Liquidity Assistance) a přestala by přijímat řecká finanční aktiva jako kolaterál, který omezuje schopnost řeckých komerčních bank na nákup fin. aktiv a vládní financování. Řecko by bylo bez peněz v platební neschopnosti a jeho bankovní systém by musel splácet, došlo by k opuštění eurozóny a návrat k drachmě, případně alespoň zavedení paralelní měny ve formě IOUs - "papír" na základě kterého by držitel obdržel určitý počet euro v určitém okamžiku v budoucnosti.

Aby se zabránilo bankovním výběrům, byla by zavedena regulace kapitálu. Pak by se Řecko zbavilo své dluhové zátěže a mohlo by devalvovat svou staro-novou měnu, aby se jeho exporty staly více konkurenceschopné, zatímco banky by byly rekapitalizovány v drachmě.
Samotný odchod Řecka v sobě zahrnuje i další významné nepřímé následky. Grexit by mohl vytvořit precedens a přimět tak ostatní země k opuštění eurozóny zejména proto, že by se zvýšila averze k riziku a došlo by ke zvýšení sazeb z úvěrů u dalších zemí PIIGS, jako je Portugalsko, Itálie nebo Španělsko. Potvrzují to i slova řeckého ministra financí Yanise Varoufakise: "Jakmile myšlenka vstoupí do mysli lidí, že měnová unie není navždy, začíná spekulace: Kdo je další? Tato otázka představuje "destrukci" jakékoliv měnové unie."

Dříve nebo později dojde ke zvyšování úrokové sazby, politickému napětí a úniku kapitálu. Jinými slovy, Grexit by zničil pověst eura jako silné a stabilní měny, což by nahrálo americkému dolaru. Další posilování dolaru by mohlo mít opačný vliv na cenu zlata.

Pokud by tedy došlo k Grexitu, byla by ovlivněna i cena zlata. Grexit by byl největší oporou pro cenu zlata, mohl by vyvolat finanční a politickou nestabilitu a obtížnou předvídatelnost vývoje. Následkem toho by došlo ke zvýšení obav a poptávky po bezpečnějších uložištích hodnot, jako je zlato. Podle Capital Economics by toto riziko Grexitu mohlo pomoci vyhoupnout cenu zlata až na 1.400 dolarů za unci do konce roku 2015. To vše ale závisí i na mnoha dalších faktorech. Výchozí situace, ale bez výstupu z eurozóny by se také projevila na averzi k riziku a nejistotě ohledně důvěryhodnosti jiných evropských dlužníků. Kapitálové kontroly nebo Kyperská krize by rovněž měly za následek zvýšenou poptávku po zlatě, jak to bylo v roce 2013, kdy kyperská bankovní krize rozjela poptávku po zlatě. Ve všech těchto případech by byl potenciální růst ceny zlata omezen posilováním USA. Pokud dojde k dohodě a bude přijat záchranný balíček, nebude zlato podporováno. Nicméně, jestliže se přijme nový záchranný balík (bez radikálních ekonomických reforem), neřeší to žádný z problémů, které Řecko dnes má. Toto opatření by přineslo jen trochu času, takže podpora ceny zlata by dorazila později.

Na závěr je třeba říct, že eurozóna je politický projekt, který je ekonomicky nestabilní. Její nesprávnost povzbudila Řecká neobezřetná fiskální politika, která vedla k současné dluhové krizi. Udržitelné řešení není možné bez zásadních reforem, které bohužel nejsou pravděpodobné. Současná vládní strana SYRIZA zastává socialistický postoj, který posouvá Řecko zpět do recese. Tato situace plná obav a nejistoty, co se bude dít, zda Řecko zůstane v eurozóně nebo z ní vystoupí bude podporovat cenu zlata. Právě teď je globální vztah k riziku stále vysoký. Nicméně vše se může brzy změnit.

Hlavní ekonomické události tohoto týdne, které mohou ovlivnit komoditní kovy:

Predikce na tento týden:

Cena zlata se pohybuje kolem 1187 dolarů za unci. Hranice podpory je na 1171 dolarů, zatímco hranice odporu je na 1215 dolarů. I nadále jsou býci drženi pod kontrolou a neočekává se jejich nástup. Výhled tedy zůstává v medvědím duchu. Cíl je otevřený až k 1150 dolarů.

Přejeme Vám hodně úspěchů!

Autor: Ing. Jaroslav Křůpala
www.zlataky.cz
tel.: 532 308 268
email: jaroslav.krupala@zlataky.cz