ŽLUTÝ KOV POD TLAKEM GEOPOLITICKÉ SITUACE

Globální trh s drahými kovy zažívá po růstovém supercyklu v roce 2025 mimořádné období. Zlato i stříbro bořily desítky let staré rekordy a nastavovaly nová maxima. Letos však čelí korekci, kterou z velké části ovlivňuje geopolitické napětí na Blízkém východě a jeho dopady na globální ekonomiku.

Současná situace je v podstatě důsledkem eskalace USA, Izraele a Íránu dne 28. 2. 2026. Od té doby cena zlata zažila vlny růstu a také velkého propadu. Prvotní geopolitický šok vyprchal a pozornost investorů se přesunula k měnové politice centrálních bank. Vyšší ceny energií a narušené dodavatelské řetězce zvyšují inflační tlaky a bude-li aktuální dění pokračovat, mohou centrální banky odložit snižování úrokových sazeb nebo dokonce přistoupit k jejich zvýšení. Právě vyšší sazby představují pro zlato tradiční protivítr.

Zlato se aktuálně pohybuje kolem 4 340 USD za trojskou unci (přibližně 90 600 Kč). Stříbro přibližně 68 USD za unci (1 430 Kč). Oba kovy se tak nacházejí na několikaměsíčních minimech. Nejde však o strukturální propad, ale spíše o ozdravnou technickou korekci po mimořádně silném růstu v předchozím období, která může být příležitostí k doplnění portfolia za výhodnější cenu, než byla např. v lednové růstové vlně.

Od euforie k vystřízlivění

Vstup do roku 2026 navázal na masivní nákupní horečku z předchozího roku. Investoři v lednu hnali ceny do astronomických výšin v důsledku eskalace obchodních válek, plošného zavádění cel a hrozby globální recese, a zlato tak zaznamenalo největší nárůst za posledních 45 let. Stříbro dokonce pokořovalo 14-letá maxima.

Avšak po naplnění funkce bezpečného přístavu přišla vlna výprodejů, vykrývání ztrát a v tomto důsledku pak postupující korekce. Z lednového vrcholu cca 5 600 USD (cca 114 000 Kč) kleslo na aktuálních 4 340 USD (okolo 90 600 Kč), tedy o cca 22,50 % v USD, přibližně 20,53 % v Kč.
Stříbro projevilo svou typickou vysokolu volatilitu, které se na trzích přezdívá „zlato na steroidech“ a z lednového maxima 121 USD (cca 2 460 Kč) se propadlo o cca 43,9 % v USD (41,9 % v korunách) na dnešních cca 68 USD (přibližně 1 430 Kč).

Zajímavým indikátorem je Gold/Silver Ratio (poměr ceny zlata a stříbra). Zatímco historicky dosahoval hodnot nad 1:80, na konci ledna 2026 kolem 1:46. Aktuálně se vrací do zdravějšího dlouhodobého průměru kolem 1:63, což reflektuje rychlejší krátkodobý pokles stříbra oproti stabilnějšímu zlatu.

Klíčové faktory ovlivňující tržní sentiment

Za aktuálním vývojem stojí především tři faktory. Prvním je měnová politika amerického FEDu. V důsledku pokračující nestability na Blízkém východě se inflace postupně zvyšuje v důsledku rostoucích cen energií, hnojiv, stavebního materiálu, atd. Pokud se situace nezlepší a bude se naopak prohlubovat, hrozí další utahování kohoutků měnových politik, které jsou nástrojem v boji proti inflaci.
Nové rozhodování o úrokových sazbách čeká americkou centrální banku v polovině června již pod taktovkou nového šéfa Kevina Warshe. A přestože prezident Trump by si přál nižší sazby, zájmy budou muset jít pravděpodobně stranou a prioritní bude rostoucí inflace a vyvažování mezi trhem práce.

Druhým faktorem je geopolitické napětí a ropný paradox. K ohnisku napětí mezi Íránem a USA s Izraelem se přidávají také proíránští spojenci - jemenští Húsiové - kteří hrozí blokací průlivu Bad al-Mandab, který slouží jako jižní brána k Suezskému průplavu. Již tak narušená cesta z Evropy do Asie by měla vliv na globální obchod a dodávky ropy a plynu, což by vedlo k dalšímu tlaku na ceny a růst inflace. Přestože geopolitické krize vedou k růstu cen drahých kovů, nyní se projevuje již druhotný efekt - omezený tranzit přes Hormuzský průliv drží ceny komodit vysoko a nutí tak centrální banky k přehodnocování svých měnových politik.

Třetím faktorem zůstávají nákupy centrálních bank, které i přes současnou korekci pokračují v posilování svých zlatých rezerv. Právě aktivita centrálních bank potvrzuje, že dlouhodobé fundamenty zůstávají zachovány a současné nižší ceny jsou řadou investorů vnímány jako příležitost k doplnění portfolia.

Vývoj v dalších měsících bude záviset především na inflaci, rozhodování centrálních bank a geopolitické situaci. Krátkodobě nelze vyloučit další výkyvy cen, dlouhodobý obraz trhu se však nemění. Faktory, které podporují zlato již několik let – vysoké zadlužení států, nákupy centrálních bank, geopolitická nejistota či postupná dedolarizace části světové ekonomiky – zůstávají nadále ve hře.