Investiční zlato pod lupou - vývoj zlata a stříbra v březnu

Analýza trhu

10.4.2025 | Ing. Jakub Petruška, Zlaťáky.cz

Zlato uzavřelo první čtvrtletí roku 2025 ve velkém stylu – překonalo hranici 3 000 USD za unci a připisuje si zisky ve všech hlavních měnách. Růst cen žlutého kovu pohánějí především geopolitická rizika, rostoucí napětí ve světě, inflační nejistota i dedolarizační trendy. Investoři i centrální banky pokračují v nákupech a nic zatím nenasvědčuje tomu, že by se zlatá rally měla zastavit. Vedle zlata se silnějšího růstu dočkalo také stříbro, které se přiblížilo hranici 35 USD za unci a potvrzuje rostoucí zájem investorů. Podrobněji jsme vývoj za březen i celé první čtvrtletí rozebrali v článku níže.

Zlato vstoupilo do března s optimismem. Po rekordních únorových maximech, kdy cena vystoupala nad 2 900 USD za unci (cca 70 200 Kč, 2 806 eur), přišel na konci měsíce prudší propad. Zlato oslabilo až na 2 834 USD (cca 68 150 Kč, 2 722 eur), a to především kvůli silnějšímu americkému dolaru a zvýšené vlně výprodejů.

Slabší dolar, geopolitické napětí a obavy z recese

Do nového měsíce a zároveň poslední třetiny prvního čtvrtletí roku 2025 vstoupil žlutý kov na hodnotě kolem 2 857 USD (cca 69 000 Kč, 2 754 eur). A stejně jako příroda, i zlato se začalo probouzet a mazat ztráty z předchozích dní.
Už v úterý 4. března se opět dostalo nad klíčovou hranici 2 900 USD. Ve čtvrtek se sice krátce propadlo, ale už v pátek 7. března uzavíralo kolem 2 920 USD (cca 67 000 Kč / 2 692 eur). K růstu přispěla kombinace několika silných faktorů.

V daném týdnu došlo k výraznému oslabení amerického dolaru – jeho kurz vůči hlavním měnám spadl o 3 %. Hlavní příčinou byla nová celní politika administrativy Donalda Trumpa, která v úterý uvalila cla na dovoz z Mexika, Kanady a rovněž zpřísnila opatření vůči Číně. Trhy reagovaly citlivě – jde totiž o klíčové obchodní partnery USA.
Zlatu také nahrály obavy o stav americké ekonomiky. Někteří analytici upozorňují, že USA balancují na hraně recese. Výrazně pod očekávání dopadl i únorový report o zaměstnanosti v soukromém sektoru (ADP), který ukázal vytvoření pouze 77 000 pracovních míst. Pro srovnání – v lednu jich bylo 186 000 a očekávání pro únor se pohybovala kolem 148 000. To vše bude mít dopad na měnovou politiku americké centrální banky (FED), která zasedá na konci března. Zajímavé je, že zlato už nereaguje tak razantně na signály od FEDu jako dříve. Dnes jeho cenu formují více geopolitické a strukturální faktory.
Páteční růst ceny byl podpořen i návratem nákupních objednávek – investoři využili předchozí pokles k novým nákupům. Sílí poptávka po bezpečném přístavu a zlato tradičně patří mezi ty nejspolehlivější. Do toho přibývají obavy ze světové geopolitické situace. Březnový summit EU byl jasným signálem – Evropa chystá rozsáhlé investice do obrany a přezbrojení v odhadované výši 800 miliard eur (cca 20 bilionů Kč). Mluví se také o možném zrušení dluhových limitů. Raketově rostoucí zadlužení, možné inflační tlaky a omezené rozpočty pro další oblasti zvyšují nervozitu na trzích – a zlato z toho profituje.

Závěr týdne přinesl potvrzení trendu – zlato se drželo nad 2 900 USD a týden zakončilo na úrovni 2 909 USD za unci (cca 67 000 Kč / 2 685 eur). Vše nasvědčuje tomu, že žlutý kov má i nadále dobře našlápnuto.

Nový historický milník překonán

Druhý březnový týden začalo zlato z velmi solidní pozice – kolem 2 909 USD za unci (cca 67 000 Kč, 2 685 eur). Oči trhu se upíraly především k inflačním údajům z USA, konkrétně ke spotřebitelské inflaci (CPI) a výrobnímu indexu (PPI), které měly zásadní význam pro další směřování měnové politiky.

Ve středu 12. března přišla první důležitá zpráva – únorová spotřebitelská inflace byla o něco mírnější než v lednu. Index CPI vzrostl meziměsíčně o 0,2 % (v lednu to bylo 0,5 %), přičemž trhy očekávaly nárůst o 0,3 %. Také meziroční inflace zpomalila na 2,8 % z lednových 3 %, opět pod očekáváním (2,9 %).
Jádrová inflace, očištěná o volatilní složky jako energie a potraviny, meziročně stoupla o 3,1 % a meziměsíčně o 0,4 %, což bylo v souladu s lednovými čísly, ale mírně nad tržním očekáváním (0,3 %). Na tato čísla zlato zareagovalo svižně. Ještě téhož dne se cena vyšplhala k 2 940 USD (cca 67 500 Kč) a držela se i následující ráno. Mírnější inflace, propady na akciových trzích, slábnoucí dolar i přetrvávající geopolitické napětí – to vše hrálo ve prospěch zlata.
Ve čtvrtek 13. března byla zveřejněna čísla z výrobního sektoru. Index cen výrobců (PPI) zůstal v únoru beze změny po lednovém růstu o 0,4 %. Trhy přitom očekávaly nárůst o 0,3 %. Roční velkoobchodní inflace vzrostla o 3,2 %, což bylo mírně pod odhady (3,3 %). Jádrový PPI dokonce meziměsíčně klesl o 0,1 % (oproti očekávaným +0,3 %) a meziročně činil 3,4 %.

Kombinace těchto „vlažnějších“ inflačních údajů byla pro trh se zlatem jasným signálem. Ve čtvrtek odpoledne, po 16. hodině, vystoupala cena zlata na nové historické maximum – 2 970,44 USD (cca 68 230 Kč, 2 734 eur). A velký milník na sebe nenechal dlouho čekat. V pátek 14. března, krátce po 11. hodině dopolední, zlato poprvé v historii překonalo magickou hranici 3 000 USD za unci. Přesněji – 3 001,11 USD (cca 69 200 Kč, 2 763 eur).

Za tímto růstem stálo více faktorů – nejen zmíněná inflační data, ale i další zhoršení v oblasti mezinárodního obchodu. USA totiž uvalily nová cla na evropské zboží, na což EU odpověděla oznámením odvetných opatření. K tomu připočtěme přetrvávající válku na Ukrajině bez náznaku příměří, oslabující dolar a další otřesy na akciových trzích. Výsledkem byl silný příliv investorů do bezpečného přístavu – právě do zlata.

Rekordní týden zakončil žlutý kov na úrovni cca 2 987 USD za unci (cca 68 700 Kč, 2 744 eur).

Zasedání americké centrální banky

Ve středu 19. března proběhla nejdůležitější událost tohoto týdne – zasedání americké centrální banky FED. Šlo o druhé měnověpolitické setkání v roce, které bedlivě sledovaly trhy napříč sektory.

FED podle očekávání ponechal úrokové sazby beze změny v pásmu 4,25–4,50 %. Pokračuje tak v opatrném „vyčkávacím módu“, který zahájil už na lednovém zasedání. Tempo snižování sazeb, které začalo v září loňského roku, se nyní alespoň na chvíli zastavilo.
Důvodem pro opatrnost jsou především aktuální globální i domácí nejistoty. Trhy zneklidňuje působení Trumpovy administrativy, jejíž protekcionistická politika s sebou nese riziko roztočení nové inflační spirály, oslabení ekonomického růstu, dopadů na trh práce i možné recese. Do rozhodování FEDu se promítl také vývoj inflace za únor, nejistá situace na finančních trzích, tlak na americký dolar i přetrvávající geopolitické napětí.

Zlato reagovalo jako obvykle – prudkým růstem. Ve středu 19. března, těsně před rozhodnutím FEDu, se drželo nad úrovní
3 030 USD za unci (cca 69 200 Kč, 2 780 eur). Den zakončilo ještě výše – na přibližně 3 047 USD (69 800 Kč, 2 795 eur).

Ve čtvrtek 20. března pak zlato zdolalo další metu, když se vyhouplo nad 3 050 USD – konkrétně na cca 3 053 USD (téměř 70 000 Kč, přibližně 2 807 eur).
Závěr týdne byl mírně korekční – v pátek se žlutý kov ustálil na úrovni kolem 3 023 USD (cca 69 900 Kč, 2 795 eur).

Závěr měsíce

Do posledního březnového týdne vstoupilo zlato ve velkém stylu. Růstová vlna z předchozích dnů pokračovala a žlutý kov překonal další rekordy.

Zveřejněný růst amerického HDP za poslední čtvrtletí roku 2024 činil 2,4 %, což bylo mírně nad očekáváním trhu (2,3 %). Přesto tento „solidní“ výsledek neměl na cenu zlata výraznější vliv. Trh se soustředil spíše na jiné faktory – a těch bylo víc než dost.
Klíčovou roli sehrává geopolitická situace: přetrvávající napětí na Ukrajině, vývoj na Blízkém východě i útoky USA proti Hútíům v Jemenu. Do hry vstupují také nejistoty spojené s Trumpovou administrativou, obchodní války s Čínou a nově i s EU, hrozba recese, rostoucí zadlužení, dedolarizace a masivní nákupy zlata centrálními bankami i investory. Výsledkem je silná a dlouhotrvající zlatá rally, která zatím nevykazuje známky zpomalení.

V pátek 28. března byla zveřejněna důležitá data o vývoji inflace – konkrétně cenový index PCE (výdaje na osobní spotřebu bez cen potravin a energií). Ten v únoru vzrostl o 0,4 %, což překonalo očekávání trhu (0,3 %). Meziročně jádrová inflace dosáhla 2,8 %, opět nad očekáváním. Tyto údaje potvrzují, že inflace zůstává v ekonomice zakořeněná a vytváří nejistotu, která dále podporuje zájem o zlato.

V pátek 28. března zakončil žlutý kov svou cestu na úrovni cca 3 083 USD (cca 71 000 Kč, 2 850 eur). Poslední březnový den zlatu nevadila ani změna času a ráno prolomilo hranici 3 100 USD/Oz. Den pak zakončilo na hodnotě 3 123 USD, přibližně 72 000 Kč, cca 2 887 eur.

Za měsíc březen zlato přidalo cca 9,30 % v dolarech, cca 4,35 % v korunovém vyjádření a cca 1,00 % v eurech.

Za první čtvrtletí roku 2025 tak zlato přidalo cca 19,00 % v dolarech, přibližně 13,20 % v korunovém vyjádření a cca 14,00 % v eurech.

Jak si vedlo stříbro

Také stříbro mělo v březnu silný růstový měsíc. Vstupovalo do něj s cenou kolem 31,20 USD/Oz (cca 748 Kč, 30 eur) a postupně nabíralo na síle. Nejvyšší hodnoty dosáhlo 27. března, kdy se přiblížilo hranici 35 USD/Oz, přibližně 800 Kč, tedy kolem 32 eur. Tento růst potvrzuje, že i stříbro se těší zájmu investorů, a to nejen jako doplněk k zlatu, ale i jako samostatný uchovatel hodnoty v turbulentním ekonomickém prostředí.

Online výkupní cena