Investiční zlato pod lupou - Duben na zlaté vlně, stříbro láká cenou

Analýza trhu

15.5.2025 | Ing. Jakub Petruška, Zlaťáky.cz

Duben 2025 přinesl na trh se zlatem bouřlivý vývoj – rekordní maxima, dramatické obraty i období konsolidace. Investoři hledali jistotu v nejistých časech, zatímco geopolitické napětí, prohlášení Donalda Trumpa a očekávání ohledně měnové politiky amerického FEDu hýbaly cenami. Zatímco zlato si i přes korekce udrželo výrazné zisky, stříbro zůstává v jeho stínu a z pohledu ceny působí stále jako podhodnocená alternativa. Jaké faktory ovlivňovaly trh a co z toho plyne pro investory?

První čtvrtletí roku 2025 je za námi a zlato vstoupilo do toho druhého s velkou razancí. Březen byl pro zlato opět velice plodný a žlutý kov překonal psychologickou hranici 3 000 USD za unci. Stalo se tak 14. března krátce po jedenácté hodině dopolední, kdy cena zlata vystoupala na 3 001,11 USD, tedy zhruba 69 200 Kč, 2 763 eur.
Tím to ale zdaleka neskončilo. Zlato pokračovalo ve své spanilé jízdě a do posledního březnového dne dorazilo ve skvělé kondici. Ani změna zimního času mu náladu nezkazila – naopak. Už v devět hodin ráno 31. března se obchodovalo za přibližně 3 119 USD (cca 71 750 Kč, 2 878 eur) a den nakonec uzavřelo na úrovni 3 123 USD, tedy okolo 72 000 Kč nebo 2 887 eur.

Duben začal výbušně, následovala korekce

Začátek dubna přinesl pokračování zlaté rally. Už 1. dubna, krátce po páté hodině ranní, atakoval žlutý kov další rekordní metu – vystoupal až na 3 146 USD za unci (přibližně 72 500 Kč, cca 2 906 eur).
Další skok následoval hned druhý den. V úterý 2. dubna se zlato vyšplhalo k hodnotě kolem 3 165 USD (cca 72 300 Kč, 2 903 eur). Hlavní příčinou byl razantní krok amerického prezidenta Donalda Trumpa, který na tiskové konferenci oznámil uvalení cel na široké spektrum dovozu do USA – od automobilů až po spotřební zboží. Trhy to vnímaly jako zahájení nové globální obchodní války. Obavy z hospodářské krize vzrostly a investoři tradičně zamířili ke zlatu jako bezpečnému přístavu.
Euforie ale nevydržela dlouho. Už v polovině týdne přišla výrazná korekce. Trhy po celém světě zaznamenaly prudké ztráty a biliony dolarů se během krátké doby vypařily. Zlato sice ustoupilo z rekordních výšin, ale ve srovnání s jinými aktivy klesalo mírněji. Podobný scénář jsme mohli vidět během pandemie v roce 2020 – tehdy rovněž došlo k masivním výprodejům napříč trhy a zlato nebylo výjimkou. Investoři tehdy, stejně jako nyní, začali prodávat i bezpečná aktiva, aby pokryli ztráty jinde. Z dlouhodobého pohledu se ale jedná spíše o dočasný jev. Fundamenty zůstávají pro růst zlata příznivé a vše nasvědčuje tomu, že současné výkyvy mohou být jen přestávkou před dalším růstem.

V průběhu týdne byla zveřejněna i makroekonomická data. Zpráva ADP o počtu nových pracovních míst v soukromém sektoru za březen překvapila pozitivně – vzniklo 155 000 míst oproti očekávaným 118 000. Podobně i páteční statistika NFP (Non-Farm Payrolls) potvrdila silný trh práce: mimo zemědělství přibylo 228 000 nových pracovních míst (oproti očekávaným 137 000). Míra nezaměstnanosti ale mírně vzrostla – ze 4,1 % na 4,2 %.
Právě silná pracovní data se rovněž podepsala na korekci zlata – vyšší zaměstnanost může oddálit snižování úrokových sazeb, což zlatu nesvědčí.

Přes všechny turbulence zakončil žlutý kov týden nad psychologickou hranicí 3 000 USD za unci. Konkrétně se držel kolem 3 038 USD (zhruba 70 000 Kč, cca 2 771 eur).

Po propadu návrat k rekordům

Druhý dubnový týden začal pro zlato rozkolísaně. Po výrazné korekci z předchozích dní žlutý kov v pondělí 7. dubna dál ztrácel a krátce se propadl pod hranici 3 000 USD – konkrétně až k úrovni 2 979 USD za unci (cca 68 900 Kč, 2 716 eur). Ranní hodiny ale přinesly rychlé zotavení a návrat nad klíčovou úroveň – kolem čtvrté hodiny ráno se obchodovalo již za 3 054 USD (přibližně 70 500 Kč, 2 787 eur). Tento pozitivní vývoj ale netrval dlouho. Ještě tentýž den zlato opět zamířilo dolů a otestovalo minimum okolo 2 960 USD (cca 68 500 Kč, 2 706 eur).
Zvrat přišel v následujících dnech. Navzdory tomu, že americká administrativa dočasně odložila zavedení cel o 90 dní, investoři se začali znovu obracet ke zlatu. Impulsem byla především čerstvá inflační data za březen – meziroční inflace zpomalila na 2,4 % (z únorových 2,9 %), což bylo i pod tržním očekáváním. Ještě výraznější zvolnění zaznamenala jádrová inflace, která klesla na 2,8 %, nejnižší hodnotu od března 2021.
Tato čísla posílila přesvědčení, že by americký Fed mohl již brzy přistoupit ke snižování úrokových sazeb, což hraje zlatu do karet. Spolu s přetrvávající nejistotou na trzích to podpořilo poptávku po bezpečných aktivech a cena zlata začala znovu růst. V pátek dopoledne se zlato drželo nad úrovní 3 220 USD za unci (cca 70 600 Kč, 2 821 eur) a přepsalo tak opět historické tabulky.

Volatilita za poslední dva týdny byla mimořádná – rozdíl mezi minimem a maximem činil zhruba 260 USD: od vrcholu 3 165 USD přes propad na 2 960 USD až zpět k novým rekordům.

Velikonoční jízda plná zvratů

Zlato vstoupilo do týdne od 14. do 18. dubna s čerstvým historickým maximem – předešlý týden zakončilo na 3 238 USD za unci (cca 71 600 Kč, 2 848 eur). Za růstem stála kombinace faktorů. Nejistota kolem prezidenta Trumpa a jeho celní politiky, klesající inflace, která posiluje šance na snížení sazeb ze strany amerického Fedu a přetrvávající geopolitické napětí. V takto rozkolísaném prostředí se investoři dál obraceli k bezpečnému přístavu, žlutému kovu.

Oči trhů se tento týden upíraly zejména na projev šéfa Fedu Jeroma Powella (středa 16. dubna) a na zveřejnění údajů o maloobchodních tržbách.

Zlato pokračovalo ve svém růstovém tažení a ve středu dopoledne překonalo další důležitou psychologickou hranici 3 300 USD (přibližně 72 500 Kč, 2 895 eur). Podle aktuální zprávy Světové rady pro zlato (WGC) hrály významnou roli čínské březnové nákupy, které byly nejsilnější od roku 2002. Růst ceny v jüanech dosáhl rovněž rekordních hodnot.
Do velikonočních svátků vstupovalo zlato na úrovni 3 328 USD (cca 73 300 Kč, 2 930 eur). Následnou krátkou pauzu vystřídala opět dynamika – už v pondělí 21. dubna cena překročila hranici 3 400 USD a v úterý 22. dubna se téměř dotkla 3 500 USD (přibližně 76 200 Kč, 3 032 eur). Vzrůstající obavy z amerických aktiv, oslabující dolar, ztrácející dluhopisy a nejisté kroky Donalda Trumpa, včetně jeho otevřené kritiky a záměru odvolat šéfa Fedu, přilily olej do ohně.
Po dosažení vrcholu však přišla korekce. Trumpova rétorika sice zlato vynesla na nový vrchol, ale záhy způsobila také vlnu výprodejů a tržní uklidnění. Žlutý kov se začal stahovat a propadl se zpět k hodnotě 3 277 USD (cca 71 800 Kč, 2 880 eur), což představovalo pokles o přibližně 6 % v dolarovém vyjádření. Následovalo období konsolidace a zlato víkend uzavřelo na hodnotě 3 319 USD (přibližně 72 850 Kč, 2 921 eur).

Konec dubna ve znamení konsolidace a smíšených dat

Do posledního dubnového týdne vstoupil žlutý kov v konsolidačním režimu, kdy se držel poblíž hranice 3 300 USD. Týden odstartoval na hodnotě 3 319 USD a během následujících dnů se dočkal mírného propadu až k úrovni 3 275 USD (cca 72 000 Kč / 2 885 eur). Cena následně opět vystoupala až na úroveň 3 352 USD (cca 73 200 Kč / 2 935 eur).
Trhy v týdnu bedlivě sledovaly vývoj pracovních míst JOLTS, následně pak vývoj HDP v USA za 1. čtvrtletí, vývoj cenového indexu PCE a v neposlední řadě důležitá data o vývoji na trhu práce, report ADP, NFP, vývoj nezaměstnanosti, či výrobní index PMI. Data byla opět důležitá pro další rozhodování o nastavení měnové politiky centrální bankou FED.
Vývoj pracovních míst JOLTS přinesl zklamání. Počet volných pracovních míst činil v březnu 7,19 mil., oproti únoru 7,48 mil. Očekávání činilo 7,49. milionu, což naznačuje ochlazení trhu, ale bez zásadního dopadu na cenu zlata.
Ani vývoj HDP nepřinesl povzbudivé zprávy. Meziročně došlo v prvním čtvrtletí k poklesu o 0,30 %, zatímco v závěru roku 2024 ekonomika rostla tempem 2,40 %.
Naopak pozitivně překvapila data z trhu práce – v soukromém sektoru vzniklo 155 000 nových pracovních míst (oproti únorovým 84 000), čímž bylo překonáno očekávání 120 000 míst. I výrobní sektor přinesl relativní stabilitu: PMI index se v dubnu ustálil na 48,7 bodů (březen: 49 bodů, očekávání: 48).
Zlato na tato smíšená data reagovalo zvýšenou volatilitou, kterou doprovázela pokračující konsolidace a vybírání zisků. Přesto dokázal žlutý kov zakončit měsíc duben nad psychologickou hranicí – konkrétně na úrovni 3 289 USD, přibližně 72 400 Kč, respektive 2 903 eur.

Zlato vede, stříbro na svou chvíli stále čeká

Zlato vstoupilo do roku 2025 s cenou lehce nad 2 600 dolarů a od té doby urazilo impozantní cestu vzhůru. Od začátku roku si připsalo téměř 23% v dolarech a i když posilující koruna tento nárůst v korunovém vyjádření mírně tlumí, připsal si žlutý kov dvouciferné zhodnocení.

Naopak stříbro na svou velkou chvíli teprve čeká. Jeho cena během měsíce dubna spíše stagnovala a postupně klesla. Poměr ceny mezi zlatem a stříbrem se tak na konci dubna opět rozevřel, když na jednu unci zlata připadalo zhruba 101 uncí stříbra. Tento stav potvrzuje, že investoři v turbulentní době upřednostňují bezpečnější přístav v podobě zlata. Zároveň to ale nahrává stříbru, které je z cenového hlediska stále velmi dostupné – jeho relativně nízká cena vůči zlatu z něj činí atraktivní alternativu pro ty, kteří hledají dlouhodobý růstový potenciál.

Duben tak završil silný začátek roku pro žlutý kov. A i když se ke konci měsíce dostavila určitá korekce a konsolidace, celkový trend zůstává pro zlato jednoznačně příznivý.

Limitovaná edice